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即 使 近 日 市 況 疲 弱 ， 相 信 大 部 分 的 投 資 者 仍 然 認 為 大 市 於 12,000 點 有 強 大 支 持 。 近 日 多 家 投 資 銀 行 與 恆 指 掛 的 投 資 票 據 ， 跟 客 戶 對 賭 恆 指 一 年 內 會 否 跌 穿 12,000 點 ， 只 要 恆 指 年 內 能 堅 守 12,000 點 以 上 ， 回 報 率 高 達 22.8 厘 。

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Decumulator 和 Accumulator 入 場 費 雖 然 動 輒 百 萬 美 元 計 ， 對 散 戶 似 乎 遙 不 可 及 ， 但 這 些 衍 生 工 具 對 大 市 的 影 響 不 容 忽 視 。

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環 球 通 脹 壓 力 顯 而 易 見 ， 當 中 美 國 整 體 消 費 物 價 1 月 按 年 漲 4.3% ； 撇 除 食 品 和 能 源 的 核 心 消 費 物 價 升 2.5% ， 遠 超 聯 邦 儲 備 局 心 目 中 上 限 。

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年 關 難 過 ！ 珠 三 角 春 節 前 已 有 大 批 台 資 及 中 小 型 的 港 資 廠 結 業 ， 還 有 上 萬 家 港 資 廠 面 臨 撤 離 。 主 要 原 因 在 於 去 年 以 來 內 地 出 口 退 稅 下 降 ， 勞 工 及 環 保 成 本 上 漲 等 問 題 ， 令 廠 家 無 力 翻 身 ， 近 一 年 來 ， 單 是 鞋 廠 ， 廣 東 已 有 近 1,000 家 關 門 。

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聽講本港 Accumulator 市場涉及金額約500億至800億美元（約4000億至6000億港元），其中20％已1月22日前打靶離場，因冇能力補孖展，其中唔少係大陸資金，受港股直通車消息刺激而來港博一鋪；另有20％正利用呢次港股反彈計數，實行輸少當贏，其中唔少係香港廠商，因大陸生意無可為，便利用銀行提供信用貸款做 Accumulator，呢次真係賠了夫人又折兵；其餘60％係真正有銀士，計劃長期收貨（如去年9月份才簽約，即收貨到今年8月止。

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如果有人能在1990年預言石油價格突破每桶100美元、美國國債收益率低過4%、中國成為世界經濟一強、電腦記憶免費貯存，他一定是天才。如果這些預言付諸投資實踐，回報一定豐厚。 

金融市場每天都有波動，不時還出現震盪。不過許多市場起伏，回過頭來看不過是噪音，是歷史長河中顯眼但又轉瞬即逝的浪花。然而，大變化、大趨勢、大機會，也同時存在於每一天的生活和市場運作中。如果能夠抓住上面所提的任何一個大趨勢，機遇便近在眼前。 

今後5-10年的大趨勢是什麼？筆者試列出幾個。

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變 種 ELN 左 右 港 股

港 股 由 去 年 10 月 近 32000 輾 轉 回 落 至 現 時 24123 點 ， 除 散 戶 中 招 坐 艇 ， 據 投 資 銀 行 界 指 出 ， 原 來 一 眾 富 豪 亦 遭 逢 災 難 性 虧 損 ， 元 凶 為 過 去 兩 年 十 分 受 私 人 銀 行 客 戶 歡 迎 的 Accumulator （ 累 股 交 易 ） 。 Accumulator 在 跌 市 中 淪 為 慢 性 毒 藥 ， 富 豪 身 家 大 縮 水 之 餘 ， 更 陰 乾 股 ， 坊 間 謔 稱 Accumulator 為 「 l Kill You Later 」 。

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我最近有位老外朋友trader找我，輸了幾球美金，想選擇一死了之。我和大家分享我和他的部分對話：

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Markets are never wrong, opinions are ! 此乃李佛摩响1890年嘅名句。

佢曾經喺一百多年前賺進數千萬美元，然後又失去，再賺進數百萬美元又再失去，最後決定自殺，理由係佢痛恨自己唔遵守自訂嘅守則：follow the trends。

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250天線唔係牛熊分界線，只有喺50天線跌穿250天線才確認牛市死亡。香港太多分析員已習非成是，去年8月已錯咗一次，2008年1月再錯多次。家吓形勢係美股已出現熊市，港股仲係牛熊共舞，直到有一天恒指50天線低於250天線為止。至於港股最後追隨美股進入熊市抑或係一直維持牛熊共舞？便要事後才知道。

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我老曹十分失望嘅係，仲有人認為250天移動平均線係牛熊分界線。移動平均線理論係1973年7月《信報》創刊時從外國引入，我老曹運用移動平均數已有35年歷史。我老曹一再強調，移動平均線理論中並冇牛、熊市，牛、熊市係根據道氏理論，即牛市分三期、熊市分三期，呢個已係1900年前嘅理論，近代已被人一再質疑。

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