投資者經常會問，為何窩輪的表現與用實際槓桿計算出來的有所出入，有時候當正股上升時，窩輪的升幅會不及實際槓桿所預計的。

何謂實際槓桿？實際槓桿是反映窩輪對正股價格敏感程度的一個重要資料，例如窩輪的實際槓杆是五倍，意思是當正股價格變動1%，窩輪價格便會變動5%（即1%×5倍），正股變動2%，窩輪便變動10%（即2%×5倍）。

每只不同條款的窩輪都會有不同的實際槓桿，這要視乎窩輪的行使價及到期日。例如愈價外的窩輪，實際槓桿會愈高；愈價內的實際槓桿則愈低。年期方面，窩輪年期愈長，實際槓桿愈低；年期愈短，實際槓桿愈高。

實際槓桿能夠用作評估窩輪的預期變幅，但在實戰裏面窩輪的升跌幅度經常與預期的有出入，要解釋這個現象，投資者首先要明白，實際槓桿所顯示的倍數，是假設了窩輪是沒有時間值損耗以及引伸波幅不變，惟在現實裏面這二項假設都不能成立。

理論上，窩輪價格每日均應該有所下調，以反映時間值的損失，至於下調多少就要視乎窩輪的條款。而引伸波幅則有升有跌，以最近港股窩輪市場為例，整體引伸波幅都在向下調整當中，所以窩輪價格也不時會向下調整。因此，由於有其他因素影響，窩輪未必能跟足實際槓桿所顯示的倍數去升跌，有時會因為引伸波幅變化而升多了或者升少了。

在上落市裏面，我們經常也發現窩輪的引伸波幅易跌難升。因此，炒輪的難度相對也較高，在引伸波幅有可能會下跌的情況下，正股要有足夠的潛在升幅，入市才具合理的值博率。

港股近期表現雖然有所好轉，但很大機會只是技術性反彈而不是新升浪的開始，始終週邊仍存在多項不明朗因素，客觀環境不太有利，後市可能只是上落市而已。因此，大家炒輪首重是值博率，除非對正股很有信心，否則不宜長期持有一隻窩輪。